本周（7月15日至19日），黄金价格先涨后跌，创下新高后又回落。尽管短期波动明显，今年以来黄金价格已上涨超16%，成为表现最好的资产之一。中外资机构对黄金牛市的未来走势进行了分析，指出降息预期和地缘政治因素将继续支撑金价，但也需警惕技术性回调。
黄金市场风云：涨跌背后的逻辑与前景本周黄金市场动态本周（7月15日至19日），黄金市场可谓是经历了一场风云变幻。周二伦敦现货黄金一度突破2480美元/盎司，创下新高，但随后三天连续下跌，最终勉强守住了2400美元/盎司的关口。尽管如此，从2024年初至今，黄金价格已经累计上涨超过16%，成为今年全球表现最好的资产之一。这一系列的波动引发了市场的广泛关注，各大机构也纷纷发表看法，对黄金未来的走势进行了分析和预测。
黄金牛市的结构性支持摩根大通在最新发布的研报中表示，黄金的结构性牛市并未改变。其基本和贵金属策略主管格雷戈·席勒（GregoryShearer）指出，未来几个季度，黄金价格的趋势仍将向上。席勒预计，今年第四季度的平均价格将达到2500美元/盎司，2025年则有望触及2600美元/盎司。这一预测主要基于摩根大通对美联储从2024年11月开始进入降息周期的预期。席勒同时指出，美联储如果为了实现通胀目标而突然转向“鹰派”态度，将是看涨黄金的最大风险。
降息预期与地缘政治推动华泰证券也在研报中强调了降息预期对黄金市场的积极影响，并指出特朗普“2.0”政策也有利于黄金和其他另类资产的表现。普益基金投资经理吴斯腾认为，今年是地缘政治大年，宏观上的不确定性持续增加，使得黄金作为避险资产的配置价值显著上升。冠通期货则提醒投资者，尽管黄金具备上行驱动，但短线存在超买现象，需要警惕技术性回调，操作上应关注伦敦现货黄金2390美元/盎司一带的价格支撑作用。
黄金与美元、美债脱钩按以往经验，美元走软和美债收益率走低往往会增加无法生息的黄金的吸引力。然而，席勒发现，自2022年初以来，黄金与美元及美债走势严重脱钩。自2022年第四季度以来，市场已经在交易美联储降息预期，金价在2024年4月突破2400美元/盎司，涨势比预期更早也更剧烈，这一现象令人意外。
美国10年期实际国债收益率和黄金价格
各国央行的黄金储备各国央行的黄金购买行为是2023年推动金价上涨的主要因素，这一趋势在2024年仍将延续。世界黄金协会印度研究主管卡维塔·查可（KavitaChacko）指出，2024年上半年，印度储备银行购入了37.1吨黄金，创2013年以来新高，较2023年增长了超过三倍。目前，印度储备银行的黄金储备已达到创纪录的840.7吨，占外汇储备总额的8.7%，显著高于一年前的7.4%。吴斯腾也提到，中国央行此前连续18个月增持黄金储备，直到今年5月和6月才暂停。
印度储备银行黄金储备量及每月净买入量
实物黄金持有者的惜售摩根大通的研报指出，经济和地缘政治的不确定性往往是黄金价格上涨的驱动因素，因为黄金具备避险功能，是非常可靠的保值工具。数据显示，即使金价大幅上涨，实物持有者也不愿意出售黄金。查可表示，由于消费者预期金价还会进一步上涨，实物黄金市场上并没有出现太多获利了结的卖家。尽管季节性因素和金价的持续攀升抑制了黄金首饰的需求，但金条和金币的需求却在稳步增长，预计随着三季度末节日季的开始，黄金珠宝需求可能会复苏。
基金市场的黄金表现黄金价格的上涨也带动了黄金主题基金的表现。Wind数据显示，截至7月19日，全市场33只成立于今年以前的黄金主题基金，年内平均净值涨幅达16.47%。其中，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF以28.11%的涨幅位列榜首，这只ETF投资的是黄金产业链的上市公司，如金矿采掘公司和金饰珠宝零售商，因此其涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金，被称为“黄金投资放大器”。
黄金的金融属性与货币属性基金经理们分析认为，黄金价格飙升%：牛市还能持续多久？黄金价格的上涨是多重因素叠加的结果。南华基金基金经理徐超指出，近期金价短期冲高主要受避险因素的直接影响。特朗普遇袭事件增加了投资者的避险情绪，市场押注特朗普胜选概率显著上升，这提升了黄金作为避险资产的配置价值。另一位基金经理补充道，美联储可能会考虑开启降息的货币政策，这对黄金等无息资产是直接利好。前海开源基金基金经理梁博森表示，本轮金价上涨的最大推手是黄金从金融属性向货币属性的修正。各国央行买入黄金作为储备资产大幅提振了金价，这主要因为美元的购买力被大幅稀释，尤其在疫情期间，美联储大量印钞，尽管增加了市场流动性，但也稀释了美元的真实价值。
展望未来展望未来，受访的基金经理们普遍认为金价将震荡上行。徐超分析指出，去美元化趋势下，各国央行的购金需求、美联储的降息预期，以及全球金融、政治、地缘政局等风险，都将推动黄金在资产配置及避险层面的需求提升。永赢基金基金经理章赟也认为，黄金的中长期上行逻辑并未发生本质变化，回调后的黄金和黄金股投资性价比进一步提升，值得重点关注。梁博森补充道，由于金价受各种数据或事件的影响波动较大，建议投资者不要盲目追高，可以考虑采用长期定投的方式跨时间多元化地进行配置。
普通投资者可以将黄金作为资产组合的一部分，进行长期的、一定固定比例的持有。持有比例可以根据个人风险承受能力、市场环境和投资目标等因素综合考虑。黄金市场虽波动不断，但其长期保值避险的特性，使其依然是投资者心中的重要选择。在充满不确定性的宏观环境下，合理配置黄金，或许能为投资者带来稳健的收益和保障
