摘要
6月19日，三大指数集体收跌，仅有部分板块逆市走红。其中，近期市场情绪颇高的车联网概念继续上涨、实现四连阳，近7个交易日（6月11日—6月19日）涨幅近11%。
国内车路协同政策密集催化大背景下，A股市场诞生出不少提前布局该业务的公司。其中，6月以来，多家机构密集调研这家“小而美”车联网出海公司，成功打入海外市场，海外业务占比不断攀升、今年Q1已逾七成，并在细分市场份额做到全球第一，成为全球商用车信息化龙头，2023年和2024Q1净利持续翻倍增长。
投资要点
①业绩恢复性高增，毛利率明显改善
②产品线完备，具有各类商用车场景的解决方案
③欧标产品迎机遇，出海业务或迎收获期
④持续投入研发，第四代产品有望提升单车价值
锐明技术
近期，锐明技术（002970.SZ）获机构密集调研，6月以来共获机构四次调研，参与调研机构合计116家，包括南方基金、博时基金、汇添富基金、中金资管等机构。锐明技术副总经理、董事会秘书孙、证券事务专员龚晓涵等公司接待人员回复机构提问。
公司主营业务是利用人工智能、高清视频和大数据等技术手段，发展交通安全及行业信息化产品及解决方案。主要产品有车商用车通用产品、商用车行业信息化产品。
2020年，根据Omdia发布的全球车载监控报告，锐明技术以12%的市场份额位列全球第一；根据2021年BergInsight报告，锐明技术在车队视频管理系统市场份额排名全球第一。
二级市场方面，南财金融终端显示，锐明技术自今年低点以来（2月8日），截至6月19日已震荡反弹超90%。最新交易日收盘价格为38.15元/股，当日上涨3.44%，总市值66亿元。
（图源：南财金融终端）
2023年以来，公司业绩取得恢复性增长。据公告，2023年公司实现营业收入16.99亿元，同比增长22.80%；归母净利润1.02亿元，机构调研丨车联网出海，这家小而美商用车信息化企业部分产品已实现市场份额全球第一，欧标产品有望迎来收获期同比增长169.54%。2024年一季度，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长37.19%；归母净利润0.53亿元，同比增长120.74%。
毛利率情况也逐步明显改善，从2022年39%提升到2023年43%。公司在机构调研过程中表示，今年一季度，海外收入占总营收接近70%，而2023年全年海外收入对应占比不到60%，高毛利率产品收入占比的提高，一定程度上拉高了公司产品整体的毛利率水平。
（图源：天风证券）
公司的核心竞争力在于产品线完备、定制化解决方案能力。目前，公司拥有主机、摄像头（车内、车外）、配件、交互屏、外设等多种产品，结合公司对不同商用车场景理解，形成面向公交车、出租车、渣土车、货车等各种商用车场景的解决方案。
公交：提供公交企业所需的企业信息化管理功能，实现营运作业的自动化和信息化。例如，从2007年起公司与深圳公交巴士集团、东部公交、西部公汽开始合作，设备覆盖率超过80%。
出租车：为出租车公司提供信息化管理服务。例如，为深圳22000余辆出租车、沈阳市区17000辆出租配备车信息化管理系统。
两客一危：协助营运企业或政府监管部门对长途客运车、旅游包车、危险品运输车辆进行重点监管，满足全国重点营运车辆联网联控动态监管的要求。
渣土：实现渣土行业智慧管理，实现盲区监测、违规营运控车、驾驶员辅助、路面监管、调度指挥等信息化管理等功能。
根据BergInsight预测，欧美车载视频信息处理系统市场2023—2027年CAGR有望达18%。行业具备较高增速情况下，公司海外业务增速空间可期：
前装跟随国内车厂出海，7月1日欧标执行有望打开长期成长空间。
欧盟在近年不断推行智能辅助驾驶技术，例如纳进WVTA认证的强制要求，使得中国车企在欧盟市场的新车准入面临更大的技术挑战。
2023年，公司完成开发满足欧盟GSRII标准规范的全套安全管理解决方案，并在报告期内成功协助多家整车厂获取WVTA证书及下辖BSIS、MOIS、ISA、DDAW、LDW等单项证书。
海通国际指出，随着2024年7月起欧盟国家商用车欧标的施行，公司前装安全系统有望跟随国内车厂出海。
海外本地化运营加速，或迎来“为期数年的持续机会”
欧洲市场法规推动的智能部件改造背景下，随着欧洲市场法规的更新，如英国推出PSS法案要求大型货车安装盲区提醒装备等智能部件，智能部件市场发展前景可观。
公司表示，英国该法案或将辐射到整个欧洲大陆。目前，英国市场正逐步完成改造，而欧洲其他国家也在跟进，公司预计这将是一个为期数年的持续机会。
公司商用车智能视频监控经历数年发展，目前已进入第四代。利用人工智能、云计算、大数据等前沿技术，实现多个系统之间的协同工作，例如安全辅助驾驶（ADAS）、驾驶员状态智能识别（DSM）、盲区监测（BSD）等。2022年起，公司布局商用车AI基础算法能力，AI三级研发架构雏形完成；基于ChatGPT模型开发云端算法，2023年在客户侧已有部分应用。
从行业渗透率的角度来看，目前公司第三代产品在北美的新能源汽车市场渗透率大约为18%，而欧洲市场的渗透率则约为10%。在单车价值方面，根据不同阶段的技术和应用，价值差异显著。在现阶段，单车价值大约在300到2000美金不等。
公司表示，随着智能和自动驾驶技术的不断发展，尤其是第四代技术的应用，单车价值有望进一步提升。
机构观点：
天风证券认为，公司作为商用车联网出海领军企业，当前时点，公司的研发体系、全球化营销网络与供应链均取得突破性进展，为后续的高质量增长打下铺垫。考虑海外业务增速较高推动其占比提升，公司毛利率有望进一步提升，盈利能力有望向15%靠拢。
调研来源：锐明技术：2024年6月10日、13日、16日、19日投资者关系活动记录表。
参考研报来源：《天风证券：锐明技术（002970）：商用车联网出海领军，长期拐点有望迎来》，缪欣君，2024年5月13日；《海通国际：锐明技术（002970）：业绩取得恢复性增长，加大海外布局，充分挖掘出海业务潜力》，2024年6月4日。
（本文内容来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
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